Internationale Aktien – zur Absicherung oder nicht?

Starke Aussie-Dollar tilgt internationalen Anteilsgewinne … internationale Aktien In unserem kürzlich erschienenen Artikel „Sollten Sie internationale Aktien in Ihr Investment-Portfolio zu halten?“, Argumentierte wir, dass es Diversifikation oder Risikoreduzierung profitiert von Halte internationale Aktien im Rahmen eines Aktienportfolios. Um es überschaubar zu halten, haben wir nicht direkt adressieren das Wechselkursrisiko, die mit dem Besitz Anteile in einer anderen Währung kommt.

alles geldDoch mit dem australischen Dollar (AUD) schätzen 36% gegenüber dem US-Dollar (USD) und 25% gegenüber dem Handelsvolumen gewichteter Korb von Währungen in den sechs Monaten der Reserve Bank bis September 2009, besorgt, dass einige schlechte Entscheidungen werden in gemacht sind wir Antwort.

Die letzten sechs Monate hat starke lokale Währungsgewinne in internationalen Aktien durch Wechselkursverluste fast vollständig kompensiert gesehen, wenn in AUD umgewandelt. Dies hat in einigen Investoren Ernüchterung mit internationalen Aktien geführt. Die reflexartige Reaktion, entweder reduzieren die Verteilung und / oder zu wählen, Aktienfonds, die gegen Wechselkursschwankungen geschützt sind, dh abgesichert.

Wir denken, dass eine ständige Währung abgesichert Engagement in internationalen Aktien ist eine bessere Alternative als eine Änderung Zuweisungen auf der Grundlage, Aktiendepot anlegen – So gehts was der AUD getan hat, oder wird erwartet, um zu tun. Letzteres ist nicht zu investieren – es ist Wechselkursspekulation.

Aber für ernsthafte langfristige Investoren, trotz der unmittelbaren Schmerzen, empfehlen wir Ihnen, Währungsschwankungen zu ignorieren und zu pflegen eine ungesicherte Zuordnung zu internationalen Aktien auf der Grundlage einer objektiven Beurteilung dessen, was ist eine angemessene langfristige Asset Allocation für Sie. In vielen Fällen wird eine Stärkung AUD implizieren Nachfüllen Ihrer internationalen Aktien ‚holding, anstatt zu sinken, um ihre zuvor bestimmten Gewichtungs wiederherzustellen.

Wie kann die Wechselkurse beeinflussen Renditen an den internationalen Aktien?

Unserer Ansicht nach, dass Sie sollten Wechselkursbewegungen zu ignorieren, wenn die Investition in internationale Aktien auf Folgendem:

1.-Währungen nicht Investitionen. Langfristig müssen sie:

* Eine erwartete reale (inflationsbereinigt) Rendite von Null; und

* Keine Auswirkungen auf den erwarteten Renditen der internationalen Aktien; und

2. Schutz vor Währungsschwankungen (zB Hedging) hinzufügt, die Investitionskosten. Während der Absicherung kann beruhigende Sicherheit, reduziert sie erwartete langfristige Rendite nach Steuern.

Der erste Punkt ist ein wenig esoterisch, aber die folgende Tabelle unterstützt das Argument. Aktiendepot.co WordPress Seite Es zeigt die annualisierte Bewegung in der AUD gegenüber dem USD (es hätte sein können jede Währung) für folgende Walzzeiten:

* 12 Monate;

* 5 Jahre; und

* 20 Jahre

vom 30. Juni 1969 bis 30. September 2009.

anu

Es zeigt, dass über 12 Monatsperioden (grüne Linie), sind Wechselkursschwankungen extrem volatil, variierte zwischen plus und minus 30% pa in dem dargestellten Zeitraum. Solche Schwankungen können völlig überschwemmen Lokalwährung Renditen an den internationalen Aktienanlagen.

Für fünf Jahre Zeit (die blaue Linie), reduziert die Volatilität des Wechselkurses erheblich. Aber es kann immer noch massiv Einfluss auf die währungsbereinigten Renditen für internationale Investitionen.

Für die fünf Jahre bis Juli 1986 sank die AUD 12% pa gegenüber dem USD, die Verbesserung der Rendite von US-Aktienanlagen bei den AUD umgewandelt. Umgekehrt ist für die fünf Jahre bis Oktober 2007 hat der AUD stieg um 10,7% pa gegenüber dem USD, so dass die US-Aktienanlagen erging es viel schlechter als in AUD in USD.

Aber der Schlüssel zum Mitnehmen aus dem Diagramm ist, dass mit 20 Jahren (die rote Linie), weitgehend verschwindet Volatilität. Für die 20 Jahres-Perioden am 30. Juni 1989 bis etwa im März 2001 hat der AUD bei etwa 2-4% pa abgeschrieben gegenüber dem USD. Zuletzt gibt keine klare Richtung erkennbar.

Ökonomen argumentieren, dass auf lange Sicht, Wechselkursbewegungen müssen (weitgehend) zu reflektieren tatsächlichen und erwarteten Unterschiede bei Inflation zwischen den Ländern. Die oben dargestellten langfristigen AUD / USD-Wechselkurs-Daten bietet Unterstützung für diese Ansicht.

In den 1970er und 1980er Jahren, war in Australien und wurde wahrgenommen, um ein Hochinflationsland im Verhältnis zu den USA sein, was zu einer Währungsabwertung. Aber die letzten 20-25 Jahre hat Unterschiede in der tatsächlichen und der erwarteten Inflation eng gesehen.

Wenn die Wechselkurse nicht für Inflationsunterschiede zwischen den Ländern anzupassen, könnten die Preise für ähnliche Waren und Dienstleistungen lediglich aufgrund der Inflation Unterschiede variieren. Aber das schafft Anreize für den internationalen Handel und Wechselkursdruck im Einklang mit der Wiederherstellung Relationen. Schließlich wird entweder Inflationsunterschiede zu verschwinden und / oder Wechselkurse muss sich ändern.

Langfristig dann, Wechselkursschwankungen in erster Linie dazu dienen, die relativen Preise zwischen den Ländern anpassen. Sie scheinen trotz der Tatsache, dass, kurzfristig, sie etwas tun konnte, eine angemessene Arbeit zu tun. Die ernsthafte Investor versteht die Rolle der Wechselkurse und dementsprechend, dass Währungen nicht Investitionen, sie nicht langfristigen realen Renditen erwarten können, und sie haben keinen Einfluss auf die erwartete risikobereinigte, reale Renditen von internationalen Aktien haben.

Die Absicherung Ihrer internationalen Aktien kosten echtes Geld …

Durch die obige Diskussion impliziert ist der Ansicht, dass der Schutz Ihrer internationalen Aktienportfolio gegen Kursbewegungen hat keine erwartete langfristige wirtschaftliche Rentabilität. Aber es hat gewisse Kosten.

Zumindest besteht die Verwaltungszeit bei der Durchführung der Schutz verbraucht. Es gibt auch die Transaktionskosten in Form von Wechselkursbandbreiten mit dem Kauf und regelmäßig überrollen die notwendigen Devisenterminkontrakten verbunden.

Und, wenn Sie Ihre internationalen Aktienportfolio wird durch eine steuerpflichtige Einheit gehört, „erfolgreich“ Währungsabsicherung könnte unerwartete Steuerverpflichtungen führen. Wenn der AUD ansteigt, wird ein Gewinn auf dem Devisenschutz gemacht, gleich der Rückgang des Wertes des Beteiligungsportfolios in AUD umgewandelt. Dieser Gewinn wird als zu versteuerndes Einkommen, das nicht durch die Nicht realisierter Verlust aus der zugrunde liegenden Anlage ausgeglichen werden können behandelt.

Allerdings ist eine vollständig abgesichert Engagement in internationalen Aktien tut Ihnen Diversifikationsvorteile, wie in unserem früheren Artikel beschrieben. Wenn kurzfristige Wechselkursschwankungen bedroht Ihre Entschlossenheit, langfristigen Anlagedisziplin zu wahren, vielleicht die Kosten für die Absicherung sind es wert, Lager.